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新濠澳博娱乐官网 - 今年89只债券违约 近七百只债券发行暂缓或失败
2020-01-08 09:02:38 阅读量:4339| 作者:匿名
[摘要]截至十月底,今年已有89只债券违约,692只债券暂缓发行或者发行失败,债券市场的连续暴雷引起了社会的关注。C89只债券违约,城投债违约首次出现众观当下,债券违约常态化已经形成,无论是民企、国企合资企业乃至央企,债券违约都不再稀奇。辽宁省以12只债券违约位列省区第一,黑龙江和吉林分别有5只和2只债券违约。D692只债券暂缓发行或者发行失败伴随今年上半年防风险和去杠杆政策的不断深入,债

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新濠澳博娱乐官网,导读:

2018年前十月债券市场发行总额达到36万亿元。其中,同业存单发行占总发行量近五成;国债、地方债、金融债三大债券发行占发行总量的三成;中期票据、短期融资券合计占发行总量一成;其余合计占总发行总量一成左右。

截至十月底,今年已有89只债券违约,692只债券暂缓发行或者发行失败,债券市场的连续暴雷引起了社会的关注。

价值线研究员统计债券市场几组数据后发现:在债券市场蛋糕越来越大的情况下,民企发债券占比微不足道让民营企业家揪心;一波接一波的债券违约潮让投资者痛心;近七百只债券发行失败让承销商伤心。

A

今年债券发行市场到底啥模样?

近年来中国社会融资规模不断提升,债券融资占比也在逐步提升,目前已经远超同属于直接融资的股票融资。

2018年前十月债券发行总额达到36万亿元,价值线研究员从债券类别和债券交易市场两个维度来观察债券发行的体量。

按照债券类别:

1、同业存单占总发行量近五成

(同业存单是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证,其投资和交易主体为全国银行间同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品。)

2、国债、地方债、金融债三大债券发行占发行总量的三成。

3、中期票据、短期融资券合计占总发行量一成。

4、其余合计占总发行的一成左右。

按照交易市场:

国内债券交易主要是在银行间市场与交易所市场(上交所、深交所),银行柜台市场和地区股交中心也能买卖债券,但是金额占比极小。

只在银行间市场交易的债券种类有:央票、中期票据、短期融资券、同业存单与定向工具。

只在交易所交易的债券种类有:公司债、可转债、可质押回购债券。

在两个市场均交易的债券有:国债、地方政府债、金融债、企业债、资产支持债券。

蛋糕这么大,民企发债却微不足道

民企发债困难是一个老生常谈的话题!在庞大的债券发行市场之下,民企的发债比例却微不足道。

价值线研究员发现,将金融债、政府债、同业存单及可交换债、可转债剔除,仅统计超短融、短融、中期票据、一般公司债、一般企业债、定向工具、私募债和资产证券化产品,2018年1月—2018年10月信用债总计发行7049只,规模总额为 71985.02亿元。

其中国有企业发行4803只,规模为56809.73亿元,占比78.92% ;民营企业发行836只,规模5165.11亿元,占比7.17%(这一数字在2016、2017年末还超10%)。

在债市蛋糕做大的格局下,民企在债市中依然处于雨露难沾的“零头”地位,债券融资资源受限,这与民营经济的体量和六成的经济贡献度形成巨大落差。

发债困局是民企融资难痛点中的痛点!

最近政策风向开始转暖,从设立民营企业融资支持工具到最高领导人和民营企业家座谈会,民营企业融资难融资贵问题已经成为最高领导人重视的问题。

C

89只债券违约,城投债违约首次出现

众观当下,债券违约常态化已经形成,无论是民企、国企合资企业乃至央企,债券违约都不再稀奇。

据统计数据,今年前10个月,已有89只债券违约,特别是下半年以来,违约呈现加速状态,就三季度一个季度,违约债券就达到近50只,足已让市场为之震惊。

2018年1-10月违约债券明细

从违约发债主体,依然以民营企业为主。统计数据显示,89只违约债券中有55只债券是私营企业所发,上市公司这一波债券违约潮也露足了脸,有23只违约债券来自于上市公司。

从地域上看,东北地区得债券违约尤为显眼。辽宁省以12只债券违约位列省区第一,黑龙江和吉林分别有5只和2只债券违约。

另外,值得注意得是城投债竟然出现违约。城投债一直是市场刚兑信仰最足的领域,地方政府的支持使得它在三季度之前一直没有违约,直到17兵团六师SCP001债券违约。兵团六师虽然不是银监会名单城投也非中债登城投,但是其和政府关系密切,承担了一部分帮政府融资的职能和基建的职能,因此政府兜底信仰较足,市场普遍将其认定为首支城投债违约。

光大证券认为,今年债券违约主要原因是:部分企业过去通过高负债进行快速扩张,同时资产质量较弱,当遇上2018年整体的融资环境变化,过去的融资模式受限,导致企业的整体现金流紧张,加速风险的暴露。

D

692只债券暂缓发行或者发行失败

伴随今年上半年防风险和去杠杆政策的不断深入,债券的违约潮也不断倒逼越来越多的债券发行失败或推迟。

据IFind统计数据,今年前10个月,已有692只债券取消或推迟发行,计划发行规模超过4500亿元。

2018前十月暂缓发行或者发行失败债券按月汇总

值得注意的是,主要承担城投建设的企业债今年暂缓发行或发行失败的例子也比较多。截至10月底,今年已有32只企业债债券暂缓发行或发行失败。具体如下:

2018年1-10月份企业债

暂缓发行或发行失败明细

对此,中信证券固定收益首席研究员表示,债券取消发行增多,既有宏观因素,也有微观因素。近日浮现的信用违约事件较多,市场对于中低等级品种一度风声鹤唳,尤其是资管新规正在落实,表外理财面临到期不续作,诸多低等级品种缺少了配置盘。

此外,某些个别发行人资质一般或者有一些舆情让二级市场抛盘较多,带来了利差的上行与投资人的回避,企业也会选择取消发行。

不难看出,在今年在降准、债券违约事件频发等多重因素的影响下,市场已经呈现“高评级债券买不到,低评级债券卖不掉”现象,投资者更愿意选择高评级企业发的债券。

在股票发行业务本就大幅萎缩得境遇下,不断涌现的债券发行失败对承销商来说可谓是雪上加霜。

名词解释:

1、资产支持证券(ABS):

资产支持证券是由受托机构发行的、代表特定目的信托的信托受益权份额。受托机构以信托财产为限向投资机构承担支付资产支持证券收益的义务。

ABS资产支持证券,其概念核心就是将流动性差,但能持续产生现金收益的优质资产从原有的信用较低,融资较难的融资主体中以注入SPV(特殊目的实体)的方式剥离出来,再通过内部结构化(主要是分层清偿)和外部担保、第三方评级等方式提高其信用评级水平,取得更好的市场认可度,再将其做成标准化的资本证券,在公开市场上对外进行销售的融资方式。其金融魔术的核心就是用时间换金钱(证券化),用收益换风险(结构化)。

发行ABS证券的最大好处在与能帮助一大批实体企业将其庞大的低流动性固定资产以直接融资的方式转换为具有更高流动性的证券,不仅能取得资金,还能降低融资成本。

2、非公开定向债务融资工具(PPN)

非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业,向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具,并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。

在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具( PPN,private placement note )。

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